A tesouraria de bitcoin (BTC) Strategy registrou um prejuízo não realizado de US$ 17,44 bilhões no quarto trimestre, relacionado à queda no valor do estoque de criptomoedas da empresa liderada por Michael Saylor, avaliado em cerca de US$ 63 bilhões.
A companhia adotou no ano passado padrões contábeis que exigem a inclusão do valor justo de suas reservas de bitcoin no resultado financeiro. A mudança provocou oscilações de vários bilhões de dólares entre lucros e prejuízos nos três trimestres anteriores. No mesmo período do ano anterior, a Strategy havia registrado um prejuízo líquido de US$ 670,8 milhões, ou US$ 3,03 por ação. A Strategy também contabilizou um benefício fiscal diferido de US$ 5 bilhões no trimestre mais recente, informou a empresa sediada em Tysons Corner, na Virgínia, em um documento enviado à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) nesta segunda-feira (5).
O prejuízo bilionário ocorre em um momento crítico para a antiga desenvolvedora de software da era da bolha da internet que se transformou em um veículo alavancado de exposição ao bitcoin. Investidores começaram a perder entusiasmo com o modelo de empresa de tesouraria corporativa que Saylor, cofundador e presidente do conselho da Strategy, ajudou a popularizar há mais de cinco anos. Após superar os principais índices de referência desde essa mudança, as ações ordinárias da empresa anteriormente conhecida como MicroStrategy despencaram 48% em 2025.
A queda no preço das ações levantou preocupações de que a Strategy pudesse ser obrigada a vender bitcoin para arcar com custos futuros, como o aumento de dividendos e pagamentos de juros, já que a criptomoeda não gera renda e o negócio de software produz pouco fluxo de caixa positivo. Para ajudar a aliviar essas preocupações, a Strategy constituiu uma reserva de caixa em 1º de dezembro por meio da venda de ações ordinárias. Essa reserva somava US$ 2,25 bilhões em 4 de janeiro.
Saylor, que começou a comprar bitcoin como proteção contra a inflação em 2020, não é o único a enfrentar perdas expressivas após o colapso dos preços das criptomoedas no quarto trimestre. No ano passado, uma série de empresas de capital aberto adotou a estratégia da Strategy para acumular ativos digitais e atrair investidores interessados em exposição alavancada ao mercado cripto por meio da bolsa de valores. As ações de companhias como a BitMine, apoiada por Thomas Lee, dispararam antes de cair acentuadamente durante a retração dos ativos digitais. Elas também estão sujeitas aos mesmos padrões contábeis de valor justo.
Enquanto isso, a Strategy enfrenta outro possível golpe à confiança dos investidores. O valor empresarial da companhia está prestes a cair abaixo do valor de seu estoque de bitcoin pela primeira vez em mais de dois anos, ressaltando as dúvidas crescentes sobre a sustentabilidade do modelo de tesouraria corporativa. O valor empresarial da empresa – que inclui o endividamento e o valor nocional agregado de suas ações preferenciais perpétuas – era de cerca de US$ 63 bilhões, segundo dados compilados pela própria Strategy.
As ações recuaram quase 70% em relação ao recorde alcançado em novembro de 2024, reduzindo o mNAV da companhia – a razão entre sua capitalização de mercado somada à dívida e suas reservas de tokens – para pouco acima de 1. O prêmio que os investidores estavam dispostos a pagar pelas ações sustentava o argumento de Saylor para a adoção da estratégia de compra de bitcoin.
Durante os sete dias encerrados em 4 de janeiro, a Strategy comprou cerca de 1.286 bitcoins por aproximadamente US$ 116,3 milhões, financiados com recursos obtidos na venda de ações ordinárias, de acordo com o documento apresentado na segunda-feira. A empresa detém 673.783 bitcoins, adquiridos a um preço médio de US$ 75.026.
As ações da Strategy subiam cerca de 3,8% no pré-market. O bitcoin avançava aproximadamente 1,5%, para US$ 92.619.
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Fonte: Agências